聚飞光电：聚焦LED背光期待飞速发展

本文摘要：聚飞光电是一家管理先进设备，专心于LEDPCB器件的研发、生产和销售的LED公司。公司专业专门从事SMDLED器件的研发、生产与销售，主要产品为背光LED器件和灯光LED器件。公司在正式成立之初就创建了ERP系统，构建了公司管理信息化，供应链管理动态化、可视化及智能化。 公司是国内小尺寸背光LED的龙头企业。 公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面打破韩企、台企，目前国内市场占有率大约为30%左右。

聚飞光电是一家管理先进设备，专心于LEDPCB器件的研发、生产和销售的LED公司。公司专业专门从事SMDLED器件的研发、生产与销售，主要产品为背光LED器件和灯光LED器件。公司在正式成立之初就创建了ERP系统，构建了公司管理信息化，供应链管理动态化、可视化及智能化。　　公司是国内小尺寸背光LED的龙头企业。

公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面打破韩企、台企，目前国内市场占有率大约为30%左右。公司生产的LED器件供给背光模组厂商，从而服务终端客户，终端客户主要是中兴、华为、误解、宇龙酷派等国内手机生产企业。　　公司以小尺寸为根据地，大力转入中大尺寸背光领域。中尺寸方面，公司凭借身体素质的产品质量和较高的性价比，未来将会通过友达光电、奇美电子、群创光电等液晶面板厂商供货，从而沦为台企PC产业链的背光器件供应商；大尺寸方面，公司早在2009年就转入大尺寸液晶背光LED器件的研发，并已开始向创维、海信、长虹等国内主流液晶电视厂家以及其他几家富裕潜力的二线厂家批量供应大尺寸背光器件或灯条。

随着客户证书和渠道建设的相继已完成，预计今明两年公司大尺寸背光将转入一个较慢成长期。　　公司灯光定位中高端，重点追踪有潜力的客户。

公司2009年开始转入室内LED灯光领域，主要销售LED灯光器件（光源），产品定位中高端，以质取胜，重点追踪具备茁壮潜质的LED企业，如诚上光电、洲明科技、阳光照明和雷士等，目前产品以出口居多。　　传销模式和非常丰富的客户资源有效地提高公司盈利能力。公司销售采行以必要销售居多、代理销售辅的销售模式，必要销售规模超过销售总量的百分之九十以上。

传销模式使得公司客户忠诚度较高，各项费用开支也较较少，再加非常丰富的客户资源，使得公司的盈利能力显著好于同行。　　思维国内LED背光企业的危与机。短期之内，由于进口替代效应以及智能终端的持续低快速增长，未来几年将是国内背光企业最差的日子，但长年来看，LED背光被OLED等新技术替代将是不可避免的事情。　　盈利预测及投资建议。

预计公司2013~2015年营业收入分别为7.5、10.8和14.6亿元，EPS为0.585、0.808和1.042，对应的PE分别为38.63、27.95和21.68倍，给与增持投资评级。

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